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2023年12月，中央经济工作会议在北京举行，针对需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力，会议重提以经济建设为中心的必要性，强调先立后破，并进-一步确定2024年偏扩张、偏刺激的政策基调。由于建筑施工企业承接工程的投资主体主要分为政府和企业两类，本文通过对中央经济工作会议报告的解读，来分析财政政策走向及房地产企业的纾困可能，进而尝试通过传导效应来推测对建筑施工企业的影响，并适度提出风控建议。

一、新增政府债券的发债规模有望增加

地方政府投资项目的资金收入主要包括- -般公共 预算安排的建设资金、政府性基金预算安排的建设资金、国有资本经营预算安排的建设资金、政府发债、扶持资金和社会资本等。因此，2024 年政府投资项目的新增规模与预期赤字率、政府收入增长和支出导向等因素息息相关，其中政府发债是稳投资、扩内需、补短板的重要举措。

众所周知，目前地方政府债券分为新增政府债券和再融资地方债券，新增政府债券主要用于重大项目建设，而再融资地方债券主要用于偿还政府到期的债券本金，其发行规模与同年政府债券的到期规模成正比。因此，2024 年政府推行积极的财政政策，一方面需发行再融资地方债券来缓解当年债券到期的兑付压力，防止地方债暴雷，另一方面需发行新增地方政府债券，用于增加政府对基建等领域的投资，提振市场信心。

根据WIND数据，2023年，全国发行新增地方政府债券4.66万亿元(同比下降2.1%)，发行再融资地方债券4.68万亿元(同比增加79.25%)。因此，全国合计发行地方政府债券9.34万亿元(同比增加26.73%)。2024年地方政府到期债券规模是2.98万亿，同比略降。

综合积极性财政政策的信号、地方债到期规模和中央控制地方债风险的要求，预计2024年:再融资地方债券发行量可能同比略降，新增政府债券的规模会同比上升，政府类投资项目会有所增加。

二、“三大工程”建设类项目得以加快推进

经历了黄金发展和降温回调后，房地产市场发生了颠覆性的变化，已经逐步呈现出买方市场、存量房为主、城市更新为主和提供保障房为主的特点。新的形势诞生新的模式，而新的模式往往孕育新的赛道。中央经济工作会议以解决新市民、青年人、农民工住房问题为目标，重点提出“三大工程”，主要指保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，力求在住房领域创造-一个新赛道。

“三大工程”加速布局，但资金来源会是推进“三大工程”的关键因素。区别于以往棚改中以专项债和市场化资金为主的特点，券商分析“三大工程”的资金主力可能是抵押补充贷款(PSL)，补充资金来源是财政补贴、专项债和市场化资金。

三、房企融资松动，但不会产生重大的方向性逆转

2023年11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，提出: (1) 支持房企通过资本市场合理股权融资; (2)一视同仁满 足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。2023年12月份，国有六大行已全部完成与房地产企业的座谈，预计2024年会产生白名单,名单中的房企优先获得救助资金，债务危机优先得以纾困。

2024年1月24日，央行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，明确2024年底前，全国性商业银行在风险可控的基础上，可对发展前景良好的房地产企业发放经营性物业贷款，该贷款不得用于购地和新建项目，但可以用于偿还存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。因此，拥有优质商业资产的房企可以据此获得贷款援助，缓解资金链紧张的压力。

无论是去年11月金融机构座谈会的会议精神，还是今年1月份《通知》中的要求，均针对经营状况正常的房地产企业进行资金救助，并非意味着拯救所有的房地产企业，因此，2024 年房地产行业会进一步分化。

尽管房企融资信号不断明朗，但结合中央经济工作会议对于统筹化解房地产风险、坚决守住不发生系统性风险的表态背景来看，2024 年房企融资并不会发生重大的方向性逆转。

四、对建筑施工企业的影响及风控建议

政府实行积极的财政政策,增加固定资产投资，以“三大工程”为抓手释放建设项目，辅助房地产企业的融资松动和市场宽松的货币政策，整体对建筑行业利好。然而，建筑施工企业客观面临着竞争激烈、建筑材料价格上涨、业主拖欠工程款、监管趋严等风险，抓住机遇的前提是能够控制住风险，企业内部需强化风险预控，图之于未萌，虑之于未有，从最实处做好准备，从最细处落实措施，将风险控制在可承受的范围，以此获得预期的收益。为了更稳健且长足的发展，对建筑施工企业做如下风控建议:

1.建立风控体系，明晰风控职责，完善责任体系

建立并运行风控体系，明晰各岗位的风控职责，细化管理要求，强化风险预判，完善责任体系。狠抓关键岗位和关键环节,加大违规问责力度,避免责任认定上避实就虚、责任追究上避重就轻的问题。

2.建立风控平台，提高风险监测水平

在现有业务系统的基础上建立集成式的风控平台，风险预警规则内嵌其中，各业务流程中的风险识别信息实时激发并同步至风控平台，有利于提高风险监测水平、实施风险预警和补救处理。

3.坚持风控核查,加强监督指导

关注风险事件，开展风控核查工作，通过专项核查发现风控缺陷，研究产生风控缺陷的原因，针对性给出风控建议，监督完成缺陷整改，避免风险事件的再次发生，有利于降低风险损失。

雄心出胆略,恒心出意志，信心出勇气，决心出力量。通过有效的风险防控来守护建筑企业安全，完善风险应对方法，强化资源保障，健全权责-致、激励约束相容的风险责任机制，让风控赋能建筑企业发展新动力，助力建筑企业高质量发展行稳致远。

(中亿丰建设集团风控部 吉启苏)